Alpha Future Spread

Zowel de rente, als aandelen als de commoditymarkten gingen de afgelopen maand twijfelen of ze hun voormalige trend weer zouden oppakken, of dat Trump zoveel zand in de wereldeconomie gooit dat deze krakend tot stilstaan komt. Hierdoor werden de mooie contango- en backwardation-curves door elkaar gehutseld en was er weinig rendement te behalen. De volatiliteit liep op waardoor er geen kans was om deze short te gaan. Zo nu en dan gingen we deze long en op deze posities werd wel winst gemaakt. We gaan deze richting wat zwaarder inzetten, nu blijkt dat de constante hogere beweeglijkheid van de beurzen een gegeven lijkt te worden.

De plotse daling van wereldwijde aandelenmarkten deed beleggers huiveren en de mooie contango’s in de futuremarkten die we altijd handelen, sloegen in korte tijd om in flinke backwardations. Dat is echter voor het fonds geen probleem: als markten schrikken worden de uitslagen zo groot dat onze intradaymodellen de winst niet meer kan ontsnappen. Vooral op dinsdag 5 februari opende de VIX boven de 40 en viel de winst eenvoudig in de schoot van onze participanten. Professionele partijen zijn het onderling niet eens of dit nu een correctie is of einde van de markt omhoog, maar wél dat de volatiliteit zal aantrekken en dat is goed nieuws voor het fonds.

Aandelen trokken wereldwijd sterk aan, hoewel de ECB roet in het eten gooide door beleggers niet te geven wat ze graag hadden gehoord. De euro spoot daarbij omhoog, wat juist weer druk gaf op Europese markten. Normaal zorgen stijgende markten voor een dalende volatiliteit. Echter, de markten stegen aanvankelijk zo snel, dat de volatiliteit juist opliep en de contango-backwardation curve juist omsloeg! Beleggers zijn erg zenuwachtig over de hoogte van de markten en dat vertaalt zich in dure opties en stijgende beweeglijkheid. Hierdoor had het fonds het moeilijk in januari, gelukkig hebben we nog het hele jaar om dit goed te maken.  

De economie trekt nog steeds aan en de centrale banken stoppen langzamerhand met extra liquiditeit te verstrekken en sommige verhogen zelfs de rente. Dit betekent dat de commodityprijzen kunnen stijgen, evenals de aandelenkoersen. De olie zit bijvoorbeeld in een dergelijke stijgende trend. Op zulke momenten kan er met de backwardation-contango-curve weer geld worden verdiend. Daarnaast werd er rechtstreeks op de volatility gehandeld, long en short, wat nog extra winst opbracht.

De wereldeconomie trekt aan en dat geeft hogere prijzen. De trend is omhoog en daar zou ons fonds van moeten profiteren. Echter, ondergronds lijken beleggers zenuwachtig te worden en ontstaan er onverwachte bewegingen. En daar hadden we de afgelopen maand moeite mee. Winsten die steeds (langzaam) werden opgebouwd, verdwenen dan plotseling als sneeuw voor zon. De olieprijzen voor levering op december stegen ook weer. Op deze manier werd er met de backwardation-contango-curve weer geld verdiend, echter deze maand niet genoeg om het verlies op de volatiliteit goed te maken.