Alpha Future Spread

Erdogan, de alleenheerser van Turkije, veroorzaakte veel onrust wereldwijd, waardoor de grondstoffen en ook de olie even tijdelijk inzakten, maar daarna hun trend omhoog weer oppakten. Deze onrust zorgde voor een opleving van de volatiliteit (de beweeglijkheid), waardoor we onze shorts op de volatiliteit moesten sluiten. Daarna herstelde de rust en kwam de premie langzaam weer binnen lopen. Hierdoor maakten de meeste modellen winst. De contango en backwardation curve blijft wispelturig, zodat we geen grote slagen slaan (grote winsten pakken), maar ons momenteel tevreden moeten stellen met kleine plusjes.

De wereldeconomie blijft onrustig door uitspraken van Trump, die dan weer positief en dan weer negatief uitpakken. “America First” blijkt nu ook in de praktijk te worden toegepast, China heeft het nakijken. Die onrust zorgt er voor dat volatiliteit in grondstoffen en aandelen soms omhoog kan schieten, maar per saldo daalde deze wel de afgelopen maand. Hierdoor konden we goed gebruik maken van de contango- en backwardationcurves waarbij we contracten van korte duur short gaan en contracten van lange duur opkopen. Op deze manier werd de winst deze maand weer veilig gesteld.

America rules the world en dat weten we met President Trump maar al te goed. Trump zet de aanval in en kijkt hoever andere landen hem durven te volgen. Die andere landen kijken verder en weten dat de handelstarieven alleen maar verliezers opleveren. Echter Amerika zal er waarschijnlijk minder last van hebben dan andere landen. Door deze onrust daalden de prijzen van de meeste grondstoffen, olie ging wel in prijs omhoog. Ook de Vix steeg licht. Het gevolg was dat de contango en backwardation curves grotendeels in tact bleven, zodat er deze maand maar weinig winst kon worden behaald.

Brussel en de aandelenmarkten werden afgelopen maand opgeschrikt door de Italiaanse politiek die een kabinet produceerde dat tegen de euro is. Daarop steeg de rente in Italië en daalde die in de noordelijke landen van Europa. Ook de commodities daalden, het vertrouwen in de markt is even weg. Het gevolg hiervan was dat de contango and backwardation even door elkaar werden geschud, wat ons fonds een verlies opbracht. Toch zien we de onderliggende krachten in de markt steeds sterker worden en de commodities langzaam maar zeker in prijs stijgen. Dat houdt in dat onze strategie de komende maanden waarschijnlijk wel weer winst kan pakken.

De markten liepen de afgelopen langzaam op. Zowel de rente, als de commodities en ook de aandelen stegen in prijs, het vertrouwen kwam in de markt terug. Het gevolg hiervan was dat de contango’s and backwardation mooi intact bleven en dat was gunstig. Het short gaan van de kortlopende futures bracht meer winst op dan de kosten van het long gaan van langlopende futures. De volatiliteit liep langzaam naar beneden, maar zit nog lang niet op het niveau van voor februari, waarin de volatiliteit plotseling omhoog spoot. We hadden onze posities al iets verzwaard en ook de komende maand wordt onze inzet weer iets groter tot bijna normaal.