Alpha Future Spread

Oktober was wel één van de minst volatiele maanden van het afgelopen jaar, terwijl de maand juist bekend staat voor crashes. In dit zeer rustige markten moet ons fonds het geld verdienen. En dat deed het, maar minder dan we verwacht. De lage volatiliteit, waarmee veel andere (arbitrage)fondsen slecht om kunnen gaan, speelde ons nu ook parten, maar we pakten toch nog een plus. Zo konden we de volatiliteit goed shorten. De olieprijzen voor levering op november stegen de afgelopen maand. Toch was er met de backwardationcontango curve niet veel geld te verdienen, daarvoor steeg de prijs te langzaam.  

Noord Korea en de VS houden elkaar bezig, ze bedreigen elkaar en spreken over totale vernietiging. Normaal gesproken zouden de markten nu moeten dalen en de volatiliteit omhoog moeten spatten, maar het tegenovergestelde is het geval. Dat is goed nieuws voor het model dat gebruikt wordt in het fonds. We konden de volatiliteit goed shorten en verdienden aan de contango in de beweeglijkheid futures. Ook de olieprijzen stegen de afgelopen maand. Toch was er hier met de backwardation-contango-curve niet veel geld te verdienen. Daarvoor steeg de prijs te snel en was de markt toch te onrustig door het wapengekletter.

Noord-Korea liet haar spierballen zien en dat had tot effect dat de markten kortdurend even gas terugnamen. Daarnaast was opvallend de sterker wordende euro en de orkaan die niet alleen Houston trof, maar ook een aantal olieinstallaties in de VS. Hierdoor daalde de olieprijs. De de backwardation-contango-curve ontwikkelde zich positief. Echter, de trades op de volatiliteit evalueerden niet goed. De kortetermijnsystemen maakten bijna allemaal verlies, terwijl de langere-termijnmodellen zowel verdienden aan volatiliteit long als short te gaan. De onrust in de markten deden deze modellen juist goed. We verwachten dat de beweeglijkheid de laatste helft van het jaar onder het gemiddelde blijft, zodat de kortetermijnsystemen ook weer winst maken.

De ontwikkelingen van de markten waren wisselend: Europa ging in het algemeen omlaag of bleef gelijk, terwijl Amerika bleef stijgen. Ook de olie werd duurder. In het algemeen is dit positief voor het bespelen van de backwardation-contango-curve en van de volatiliteit. En dat kwam gedeeltelijk uit, we maakten een plus van bijna een half procent, maar hadden op meer gehoopt. De olie steeg van rond de $46 naar het niveau van $50. Echter, er zat niet veel speling in de backwardation-curve: de prijs van contracten van verder afgelegen perioden waren bijna hetzelfde als die van dichterbij gelegen termijnen en daardoor valt er niet veel winst te behalen. Ook het short gaan in de volatiliteit bracht niet veel op, terwijl het…

De markten twijfelen: gaan we nog verder omhoog (aandelen) of verder omlaag (olie en aandelen)? Ze zijn er nog niet uit en daardoor zwabberden de backwardation- en contango-curves en ook de volatiliteit heen en weer, zodat ons fonds het deze maand moeilijker had dan vorige maand. De olieprijzen vielen verder terug van $48 naar een dieptepunt van $42 en stegen vervolgens weer iets. De olietermijnstructuur-curve slingerde heen en weer en dat kost in het algemeen geld, zo ook afgelopen maand. De posities in de handel op de VIX ging verder eveneens niet zo goed als tot nu toe. De markten kwamen in een tradingrange, waarbij de volatiliteit afwisselend daalde en dan snel weer steeg. Hierdoor konden we nu niet profiteren…