Dutch Darlings Fund

Een positief resultaat na een negatief rendement vorige maand. De aandelenmarkten herstelden zich vlot na de escalatie tussen Tump en Xi Ping, hoewel de G20 afgelopen weekend tot de laatste dag onzekerheid in de markt bracht. We zaten eind mei neutraal, maar pakten de trend snel weer op en gingen mee omhoog. Dit echter wel zonder hefboom. De semiconductors en cyclische fondsen kwamen redelijk terug, maar de beste performers in onze portefeuille waren de uitgevers. Draghi sprak zalvende woorden voor de aandelenmarkten hetgeen een opzet kan zijn voor een flinke voortzettende beweging omhoog, waar ons fonds naar verwachting meer van zal profiteren dan andere fondsen.

Een beroerde maand voor ons fonds. De sterke kopersmarkt is plotseling opgedroogd en omgeslagen naar een verkopersmarkt. De politiek in de persoon van Trump twitterde maandag 6 mei dat hij China de duimschroeven sterk zou aandraaien en daarna is het niet meer goed gekomen. Wereldwijd daalden aandelenmarkten, die juist met een sterke uptrend bezig waren; vooral cyclische fondsen, banken en semiconductors vielen als een baksteen. De omslag deed onze posities vanzelfsprekend niet goed. We hadden juist ingezet op cyclische waarden, die vorige maand nog voor een flinke winst hadden gezorgd. We zitten nu neutraal en wachten op de volgende kans om dit verlies goed te maken, zoals we vorige maand ook hebben laten zien met een plus van 13%.

De stijging van de AEX (en andere aandelenmarkten) heeft zich voortgezet. Het is een kopersmarkt; de kopers blijven ongestoord de boventoon voeren. Hierdoor hebben de aandelen, die we in februari al hadden gekocht, zich hersteld van de daling in maart. We hadden toen onze posities sterk uitgebreid in onder meer cyclische fondsen zoals Aalberts. Deze rendeerden in maart niet goed, maar hebben zich meer dan hersteld in de afgelopen maand. Verder hadden we grotere posities in ING en ASML opgebouwd en ook deze fondsen vonden de weg terug omhoog. Het algemene beeld blijft positief, hoewel er natuurlijk een (tijdelijke) correctie kan komen en bedrijven die hun verwachtingen niet waar maken, hard kunnen worden afgestraft.

Zoals verwacht vorige maand, blijft de markt sterk. Hoewel deze ogenschijnlijk niet veel bewoog, bleek dat onder de oppervlakte sprake was van een sterke rotatie. Oorzaak was in het begin van de maand de tegenvallende export van China (-24%!) en aan het eind van de maand kwam daar de stevige krimp in Duitsland en Frankrijk bovenop. Hoewel de AEX bleef liggen, wat duidt op een kopende markt, hadden onze gekochte (o.a. cyclische) posities in de vorige maand (februari) wel flink te lijden. ING duikelde met bijna 8% en ook onze cyclische aandelen hadden het zwaar. Toch zijn we niet ongerust en houden we onze selectie aan, want de markt lijkt sterker en sterker te worden, waardoor deze groep sterk kan…

De aandelen zetten in de afgelopen maand hun sterke ommekeer naar boven door, die startte begin januari. De koopbereidheid van de kopers verzwakte niet, maar bracht de AEX nog hoger naar rond de 540 punten. Niet meer met dezelfde snelheid van vorige maand, maar de AEX gaf toch niets meer terug. Dit is een sterk teken en kan voor 2019 een heel andere afloop geven dan eind vorig jaar werd verwacht. We profiteerden hier optimaal van, omdat we deze beweging hadden voorzien en we onze posities sterk hadden uitgebreid. We hebben vooral meer kapitaal gealloceerd naar een aantal cyclische fondsen. Zo kochten we onder andere DSM aan. Daarnaast is ook ING, die we een tijd lang niet in portefeuille hadden,…