Alpha Future Spread

De onverwachte rechtsomkeer van de grondstoffen markten kan duiden op een nieuwe economische impuls in de wereld. Echter, één zwaluw maakt nog geen zomer. Maar voor ons fonds is dit goed nieuws. Tijdens markten die weinig bewegen tot rustig stijgen, voelen wij ons als een vis in het water. Daardoor konden we ook weer goed profiteren van contango en backwardation curves, die mooi intact bleven. Het rendement was wel bescheiden, omdat een aantal modellen wegens de zeer hoge volatiliteit van december even uit de markt waren gebleven totdat er zich rustigere tijden aandienden. Deze lijken nu te komen.

Grondstoffen bleven het de afgelopen maand slecht doen. Vooral metalen en olie moesten een flinke veer laten. Ook de volatiliteit nam weer sterk toe. Dit zijn voor ons fonds niet de meest prettige omstandigheden, daar het fonds juist verdient in markten die weinig (of niet) bewegen of (langzaam) stijgen. De afgelopen maand was hier geen sprake van en dus deden we minder trades dan normaal gesproken gecombineerd met een lagere inzet per trade. We maakten helaas toch nog verlies, maar hielden dit beperkt. We staan klaar voor het moment dat de markten weer stabieler worden.

De grondstoffen markten zijn de aflopen maand weer verder gedaald. De daling was fors en bevestigt de berichten in de media dat er een grote kans is dat de wereld economie gaat vertragen. Ook de volatiliteit nam afstand van de hoge niveaus van oktober. Ondanks dat, konden de computer modellen volop profiteren van de contango en backwardation curves, die – afhankelijk van de onderliggende titel – redelijk in tact bleven. De aankoop van een product met een contract voor langere tijd tegen de verkoop van een contract dat sneller afloopt was weer lucratief en zal dat gemiddeld ook blijven naar verwachting. Ook in markten die misschien nog verder gaan dalen.

De flinke beweging van aandelenmarkten naar beneden, zorgde er ook voor dat de grondstoffen flink in prijs daalden. Een grote beweging (omhoog of omlaag) is nooit prettig voor onze posities, daar de contango en backwardation curve plotseling wordt teruggezet. Met deze sterke daling had vooral één model veel moeite. Deze zorgde dan ook voor het grootste gedeelte van ons verlies. We handelen met meerdere computermodellen tegelijkertijd zodat niet al het kapitaal in één systeem zit, want dan was het verlies veel groter geweest. Ondanks deze terugslag blijven we positief, want als contango weer terug komt kunnen we weer profiteren.

De trein in de VS dendert voort, maar een aantal wagons hebben losgelaten en zijn hun snelheid kwijt. Vooral China en de opkomende markten zijn het momentum kwijt. Toch hebben de grondstoffen hier niet van te lijden, zelfs de olie steeg in prijs de afgelopen maand. De volatiliteit zakte, maar niet in een trendachtige beweging, zodat we hier geen winst uit konden halen. We misten op een haar na enkele mooie trades, die het verlies in winst hadden kunnen omzetten. Toch blijven we sterk positief omdat de contango- (en backwardation-) curve ons nog kansen genoeg geeft de komende maanden om te profiteren van de verschillen in prijs.