Alpha Future Spread

De markten twijfelen: gaan we nog verder omhoog (aandelen) of verder omlaag (olie en aandelen)? Ze zijn er nog niet uit en daardoor zwabberden de backwardation- en contango-curves en ook de volatiliteit heen en weer, zodat ons fonds het deze maand moeilijker had dan vorige maand. De olieprijzen vielen verder terug van $48 naar een dieptepunt van $42 en stegen vervolgens weer iets. De olietermijnstructuur-curve slingerde heen en weer en dat kost in het algemeen geld, zo ook afgelopen maand. De posities in de handel op de VIX ging verder eveneens niet zo goed als tot nu toe. De markten kwamen in een tradingrange, waarbij de volatiliteit afwisselend daalde en dan snel weer steeg. Hierdoor konden we nu niet profiteren…

De president van Amerika, Donald Trump, neemt geen blad voor de mond en ontslaat daarnaast ook nog een keer zijn chef van de FBI. De markten namen toen even gas terug, maar haalden daarna hun schouders op en gingen over tot de orde van de dag. De olieprijzen vielen eerst terug van ongeveer $49 naar dieptepunt $ 47, stegen vervolgens naar $51,70 en kwamen toen weer terug rond de $49. Daardoor veranderde de backwardation-contango curve maar weinig. Dat is voordelig, maar er zat ook heel weinig beweging in, zodat de winst ook niet meeviel. De handel op de VIX index was lucratiever en maakte meer geld. Hier lag het zwaartepunt op, althans wat betreft de winst.  

De aandelenmarkten vielen begin april iets terug, om vervolgens toch weer de weg omhoog te vinden. Katalysator hiervan waren de Franse verkiezingen, die het optimisme deden terugkeren naar de markten. De grondstoffen waren echter minder in trek. De olie steeg aanvankelijk wel, maar viel flink terug van ruim $54 naar de $49. Deze terugslag zorgde voor een oplopende volatiliteit en dus omslag van de backwardation-contango-curve. Gelukkig handelen onze modellen nu voor een groot deel op de zeer korte termijn en konden daardoor de omslag goed verwerken. Er werd op tijd winst genomen en weer ingestapt op het moment dat de curve weer normaal werd. Hierdoor kon weer een mooie winst worden bijgeschreven.  

Trump heeft de afgelopen tijd meerdere malen de terugtocht moeten blazen in het Witte Huis en daardoor zijn markten wereldwijd wat teruggevallen. Zowel de aandelen (behalve in Europa) als de grondstoffen waren minder in trek. Zo viel de olie met ongeveer 10% terug. Deze terugslag zorgde voor een oplopende volatiliteit en dus omslag van de backwardation-contango-curve. Dat zou normaal problemen geven voor de modellen. Echter onze modellen handelen nu voor een groot deel op zeer korte termijn en konden de omslag goed verwerken. Ze stapten op tijd uit de markt, om er weer in te stappen op het moment dat de curve weer normaal werd. Hierdoor werd een mooie winst behaald.  

Februari was rustig, de aandelen stegen en ook de grondstoffen gingen omhoog of bleven rond hetzelfde niveau hangen. Een ideale situatie voor het fonds. Deze heeft het liefst een rustige stabiele of stijgende markt. Hierdoor kunnen we onze favoriete handelsmodellen inzetten op basis van contango short (short in kortstlopende future en long in langstlopende future). En dit lukte de afgelopen weken goed. Olie bleef hangen rond het niveau van vorige maand, waardoor deze trade een klein verlies veroorzaakte. Dit werd meer dan goed gemaakt door de contango te spelen op de volatiliteitscurve, door short te gaan in de korte termijn VIX-futures en long in lange termijn VIX-futures.