Alpha Future Spread

De markten gaan wereldwijd omhoog en ook grondstoffen trekken langzaam wat aan. Hierdoor kon ons fonds optimaal gebruik maken van de normale contango- en backwardation- structuur. De brent-olie zat in een dalende koerstrend. Daar had niet alleen Koninklijke Olie last van maar ook de contango-curve. De verschillen tussen de termijncontracten met verschillende looptijden waren klein, zodat er weinig was te verdienen door deze strategie. Berichten uit markt geven weer de wereldeconomie weer langzaam aantrekt. Hieraan zouden de grondstoffen zich weer kunnen op aantrekken. Dat zou het fonds weer een ‘boost’ kunnen geven, want in positieve markten blijft de vorm van de termijnstructuur meestal intact.  

De Brexit grooide roet in het eten van ons fonds. De tradingmodellen zijn de afgelopen maand voorzien van een filter zodat ze beter tegen roerige tijden kunnen. Maar met de plotse daling van diverse financiële markten van meer dan 10% hadden de modellen veel moeite. De normale contango- en backwardation-structuur werd overhoop gehaald en het fonds kapte haar verliezen af, om te voorkomen dat het misschien uit de hand zou lopen. Achteraf is dit niet gebeurd, maar we namen het zekere voor het onzekere. De Brexit was een zwarte zwaan voor dit fonds. Heel vervelend, maar wij zijn niet bezorgd, omdat de modellen – weliswaar met een flink verlies – de zwaan hebben overleefd en deze niet elke maand voorbij…

De markten worden rustiger en de beweeglijkheid blijft op een laag niveau. Hierdoor zou de normale contango- en backwardation-structuur weer terug moeten komen en dat is gunstig voor ons fonds. Toch gebeurde het iets anders. De olieprijs liep bijvoorbeeld te sterk op en daardoor werden de korte contracten juist duurder, terwijl de contracten op langere termijn minder in prijs stegen en dat gaf deze maand een verliesje. Daar de wereld – ondanks China – echter in een rustiger vaarwater lijkt te komen, komen onze kansen nog wel en kan het fonds hiervan waarschijnlijk weer profiteren. We verwachten dat dit weer tot meer transacties leidt, maar de laatste tijd hebben we niet veel contracten gehandeld.  

De beweeglijkheid van de commoditiesfutures (contracten die handelen op termijnmarkten van grondstoffen, zoals koffie, metalen et cetera) neemt verder af. Hierdoor komt de normale contango- en backwardation-structuur weer terug en dat is gunstig voor ons fonds. Vooral halverwege de maand liep de winst goed op, om een deel aan het einde van de maand weer terug te geven. Een mooi voorbeeld hiervan is de olie. De contango (opwaartse termijnstructuur van de futures) liep snel op vanaf halverwege vorige maand, terwijl de olieprijs per saldo stabiel bleef. Echter, daarna liep de olieprijs op, terwijl de contango afnam, hetgeen, zoals gesteld, wat rendement kostte.  

De volatiliteit van begin dit jaar begint af te nemen. De sterke daling van de olie en andere grondstoffen lijkt over, zodat we weer in normaal vaarwater lijken te komen. Hierdoor kwam de normale contango- en backwardation-structuur in de termijnstructuur van de grondstoffen- en volatiliteitsmarkten terug en dat legde ons geen windeieren. Het fonds maakte een mooi rendement. Winst werd onder andere behaald in de olie- en koffietermijncontracten. De actuele contracten werden flink goedkoper, terwijl de verder in de tijd contracten minder daalden in koers. We verwachten dat deze trend de komende tijd wordt voortgezet, waardoor we met ons fonds meer positieve rendementen verwachten te maken.