Dutch Darlings Fund

Juni was een sterke maand voor de AEX aandelen en nog beter voor ons fonds. Ondanks de dreigende Trump en de voortslepende corona uitbraken, stegen de aandelen door. We hadden dit voorzien en bleven long, ondanks de vele commentaren in de media, dat de markt de reële economie negeert: De kopers bepalen uiteindelijk de prijs, niet de journalisten in de krant of de analisten van de bank. We hebben wel de sectoren aangepast, we zijn minder defensief gaan worden en hebben meer belegd in de achtergebleven sectoren, als de cyclische en financiële waarden. We blijven long.

Na de crash in maart blijft de AEX maar stijgen, zoals we overigens verwacht hadden. De stijging wordt geholpen doordat de centrale banken geld blijven pompen in de markten. Vooral sterke technologieaandelen deden het begin van de maand goed, maar aan het einde van de maand lijkt er een ‘revival’ van de achterblijvers te verschijnen. Vastgoed en banken, waar we een tijd short in hebben gezeten, beginnen te draaien. Dat zou kunnen betekenen dat de crash en de bearmarkt achter ons ligt en misschien de (door ons verwachte) sterke markt omhoog al in het verschiet ligt. Wij zijn long.

De sterke opwaartse reactie na de crash in maart ging veel verder door dan werd verwacht. Maar dat houdt nog niet in dat alle leed nu achter ons ligt. De markt kwam wel erg sterk terug en steeg meer dan we hadden ingeschat. We stapten een aantal malen uit de markt, maar de index bleef stijgen. We waren gedwongen onze shorts terug te kopen met verlies. Wel bleven we short in een aantal midcap aandelen, waaronder Brunel. De markt wordt erg onvoorspelbaar, dus we hebben onze inzet verlaagd, totdat de markt rustiger wordt en richting kiest. De centrale banken hebben de geldpers aangezet, dit geld komt straks voor het grootste gedeelte naar de aandelenmarkt, waar we verwachten goed van te…

Het virus sloeg keihard toe op de aandelenmarkten, de Amsterdamse beurs niet uitgezonderd. We waren eind februari afgedekt. Begin maart gingen we deels draaien, de verkopers werden sterker dan de kopers. We gingen per saldo short. We leenden aandelen en verkochten deze in de markt. Dit waren vooral bedrijven uit de sectoren vastgoed en banken, zoals Unibail, ABN en Aegon. Halverwege de maand hebben we tweemaal geprobeerd voorzichtig naar long te gaan, maar de downtrend was te sterk. Daarop zijn we terug naar neutraal gegaan, waarbij we op het eind van de maand een aantal shorts hebben geliquideerd. Op deze manier konden we onze winst vasthouden, terwijl de markten dubbelcijferige verliezen noteerden.1

De dip uit januari was begin februari snel vergeten, de markten begonnen zelfs te stijgen op het WHO bericht dat er een mondiale noodsituatie was ontstaan. Dat was voor ons het sein om met een hefboom de markt in te gaan en weldra hadden we een dubbel cijfer rendement op de borden. Maar toen Italië het virus niet meer in de hand bleek te kunnen houden, vielen de koersen als een baksteen naar beneden. We sloten onze hefboom en dekten posities af, waardoor we nog met winst konden afsluiten terwijl de AEX diep in het rood zakte tot rond de bijna -9%.