Alpha Future Spread

De volatiliteit van begin dit jaar begint af te nemen. De sterke daling van de olie en andere grondstoffen lijkt over, zodat we weer in normaal vaarwater lijken te komen. Hierdoor kwam de normale contango- en backwardation-structuur in de termijnstructuur van de grondstoffen- en volatiliteitsmarkten terug en dat legde ons geen windeieren. Het fonds maakte een mooi rendement. Winst werd onder andere behaald in de olie- en koffietermijncontracten. De actuele contracten werden flink goedkoper, terwijl de verder in de tijd contracten minder daalden in koers. We verwachten dat deze trend de komende tijd wordt voortgezet, waardoor we met ons fonds meer positieve rendementen verwachten te maken.  

De volatiliteit, die startte in januari door Chinese zorgen, werd in februari nog eens verhevigd door dalende bankaandelen. Verder daalde olie ook nog eens verder, wat de rendementen in de grondstoffensector opnieuw onder druk zetten. Door de stijgende volatiliteit bleef de normale contango- en backwardation-structuur flink verstoord, vooral tijdens de eerste helft van februari.De tweede helft van de maand keerde echter de normale structuur weer terug en daardoor begon het fonds weer winst te maken, echter net te weinig om het verlies goed te maken. De olie en andere grondstoffen lijken een bodem te hebben gevonden en dat is waarschijnlijk goed voor onze modellen.  

Het jaar begon volatiel door Chinese zorgen en een olieprijs die zakte tot onder de $30 per vat. Dit deed de goederentermijnmarkten geen goed en ook het fonds had daar last van. Door de stijgende volatiliteit bleef de normale contango- en backwardation-structuur flink verstoord. In het algemeen hebben we daar nu geen of minder last meer van, omdat we nu naar kortere termijnmodellen zijn overgestapt, maar de afgelopen maand bleek dit niet helpen. Op onze posities in Crude Oil, Maïs en Koffie werd verlies geboekt. Maar het lijkt dat de markten tot rust komen en daardoor is de verwachting dat het fonds weldra weer winst zou moeten kunnen maken.

December was een volatiele maand doordat de markten teleurgesteld werden door de ECB. Niemand weet of dit de echte reden is, maar de koersen waren duidelijk onrustig. Daardoor steeg ook de volatiliteit op de grondstoffenmarkten sterk en werd de normale contango- en backwardation-structuur flink verstoord. In het algemeen hebben we daar last van, maar omdat we nu naar kortere termijnmodellen zijn overgestapt, kan het fonds toch profiteren. Hierdoor zijn we dus ook minder afhankelijk geworden van de volatiliteit, hoewel een lagere beweeglijkheid over het algemeen voordeliger is. Op onze posities in Crude Oil en maïs werd winst geboekt, op de positie in koffie-termijnfutures een klein verlies.  

Het was in het begin van deze maand onrustig, maar toen China bezwoer dat de economie niet ineen zou storten (hoewel de prijzen van de grondstoffen sterk bleven dalen), kwam de rust halverwege november terug op de markten. De volatiliteit steeg begin november flink, maar daalde daarna weer. Hierdoor werd de normale contango- en backwardation-structuur even verstoord, maar is nu weer intact, waardoor onze modellen straks weer kunnen profiteren van dit ‘arbitrage’-fenomeen. De langetermijnmodellen werden uitgestopt, maar sprongen later weer in de markt en maakten daardoor verlies. De kortetermijnmodellen hadden last van de markt die te beweeglijk bleef. Daardoor bleven de rendementen in de posities in olie en maïs rond de 0% hangen.