Alpha Future Spread

De angst voor China lijkt af te nemen. De cijfers van de bedrijven zijn goed en daarbij komt dat Draghi weer het anker heeft uit geworpen, toen de markten het niet meer vertrouwden. En Europa niet alleen, ook China lijkt nu zijn munt te willen devalueren door de rente te verlagen. Wat een feest voor de beleggers. Begin oktober schoot de markt omhoog. We zaten nog neutraal en hebben snel onze positie omgebouwd naar long. De meeste shorts werden daarbij teruggekocht, zoals Mittal en Altice. Deze shortposities zijn met winst afgesloten. Het fonds zit nu alleen nog short in Delta Lloyd. Daar ook de rest van Europa en de VS flink stegen, heeft ons fonds langzaam de hefboom uitgebouwd en…

China staat sterk in de belangstelling en de hele wereld maakt zich zorgen. De leiders van China ontkennen dat er een recessie komt, maar de grondstofprijzen lijken iets anders te zeggen. De volatiliteit was erg hoog sinds in september. Hierdoor bleef de sinds augustus omgekeerde contango- en backwardation-structuur intact, waardoor onze modellen toch konden profiteren van deze situatie. Dat komt omdat we dit jaar veel meer kortetermijnmodellen zijn gaan handelen. Deze modellen kijken elke paar minuten of de situatie nog veilig is om een nieuwe positie aan te gaan of er uit te stappen. De langetermijnmodellen bleven aan de kant staan. Veel posities zijn afgebouwd. Een aantal posities blijft nog staan, onder andere in Crude Oil en in Maïs.  

De maand augustus 2015 is de maand van het knappen van de China-bubbel geworden. Hierdoor liep de volatiliteit wereldwijd sterk op en sloeg de normale contango- en backwardation-structuur in korte tijd om. Daarom werden veel van onze posities gesloten. Het gevolg was dat de langetermijnmodellen flink verloren, en de kortetermijnmodellen licht in waarde daalden. De contango in Crude Oil liep de afgelopen maand sterk op, naar de rond de 13% op jaarbasis. Hierdoor werd er verloren op de contango-positie. Ook in de Maïs-futures liep deze op, omdat de prijs van maïs flink daalde. Een moeilijke maand dus voor ons fonds, maar we staan nog positief voor het jaar en de vooral de kortetermijnmodellen zouden weldra weer de winst moeten kunnen…

De maand juli begon met veel onrust, ten gevolge van het Griekse referendum en de onduidelijkheid of het Griekse parlement zich zou voegen naar het doctrine van de Trojka. Echter, daarna kwam de rust terug. Daardoor liep de volatiliteit langzaam af, waardoor de normale contango- en backwardation-structuur mooi intact bleef. Hierdoor wonnen zowel de lange- als de kortetermijnmodellen van het fonds, met een grote winst voor het fonds als gevolg. De contango in Crude Oil liep afgelopen maand sterk af, naar de rond de 9% op jaarbasis. Hierdoor werd er veel gewonnen op deze contango-positie. Daarentegen liep deze in de Maïs-futures iets op, doordat de prijs van maïs flink daalde. Uiteindelijk leverde dit weer een klein verlies op.  

De afgelopen maand kwam er veel onrust in de markt: de Griekse tragedie sleept zich voort en lijkt te eindigen in een ook een Griekse traditie, toen Socrates de gifbeker leegdronk. Deze onrust is een moeilijke omgeving voor het fonds. Daardoor liep de volatiliteit langzaam op, waardoor de normale contango- en backwardation-structuur werd gewijzigd. Hierdoor verloren zowel de lange- als de kortetermijnmodellen van het fonds, maar gelukkig niet te veel: we stapten tijdig uit de markt. De contango in Brent crude-olie liep op, naar de rond de 15%. Hierdoor werd er verloren op de contango-positie. Wanneer de gifbeker helemaal leeg is, komt er waarschijnlijk weer rust in de markt en nemen we opnieuw posities in.