Dutch Darlings Fund

De beurs steeg de afgelopen maand verder, de jaarcijfers van de bedrijven blijken in het algemeen de beleggers mee te vallen. Tegenvallende cijfers worden keihard afgestraft, zie bijvoorbeeld Basic Fit, dat 15% daalde op teleurstellend nieuws. Zoals eerder geschreven, de trend in aandelen blijft omhoog. Er lijkt wel een sector rotatie op handen te zijn: technologie schijnt de leiding te verliezen, terwijl de cyclische sector met aandelen als Arcelor Mittal en Aalberts het stokje probeert over te nemen. Een sterke stijger de afgelopen maand was de energiesector en deze zal waarschijnlijk nog veel verder stijgen, met ons vlaggenschip Shell voorop. Het aandelen beeld lijkt veel op de jaren ’70, waarbij, zodra de inflatie inzakte (en natuurlijk later terug kwam), aandelen…

Hoewel de afgelopen maand bleek dat de inflatie zich niet snel laat beteugelen en centrale banken waarschijnlijk nog even langer wachten met renteverwachtingen, bleven de beurzen op koers. Dat komt deels door de bedrijfscijfers die in het algemeen goed zijn. Beleggers reageren sterk op deze publicaties, waarbij bedrijven met minder goede prestaties flink worden afgestraft. Zo kregen de koersen van ING en ASR er na publicatie van de cijfers flink van langs, terwijl die van NN group en ABN omhoog vlogen. Wij hebben onze posities in voeding/drank verminderd en uitgebreid in technologie, zoals ASML en Besi. Deze sector zorgde voor de grootste winst deze maand. We denken dat deze trend nog lang niet over is.

Na de sterke januari maand, wat het niet verrassend dat de aandelenmarkten gas terug namen, de AEX zakte vanaf halverwege de maand terug naar ongeveer de 750 punten. De reden hiervoor was vooral dat de inflatie (nog) niet snel genoeg naar beneden kwam en hoger bleef dan de beleggers hadden verwacht. Door deze onzekerheid daalden de aandelen, waarbij technologie natuurlijk harder werd geraakt dan de voedingssector. Hierdoor kwam ook ons fonds in de min. Hoewel de situatie rond de inflatie nog onzeker is en blijft, en we voorzichtig gepositioneerd blijven, weten we dat de aandelenmarkt gemiddeld genomen 9 maanden vooruit kijkt en bij de eerste tekenen van dalende inflatie snel verder gaat oplopen.

De AEX vond de afgelopen maand de weg omhoog, evenals andere landen in Europa, zoals de Dax (Duitsland) en de CAC40 (Frankrijk). Ook China en USA lijken te zijn gedraaid en dat betekent dat de aandelen dit jaar nog flink kunnen stijgen. Zoals we al schreven de vorige maanden, Europa was/is aan het uit bodemen en de trend omhoog lijkt wederom te zijn opgepakt. De kranten staan vol enge verhalen, maar beleggers stemmen met hun voeten en kopen nu volop aandelen. Er heeft zich de afgelopen maand een grote draai afgespeeld onder de investeerders van defensief naar offensief. We hebben daarom ook de portefeuille uitgebreid met semiconductors (bijv. ASML) en cyclische aandelen (bijv. Aalberts) ten koste van voeding (bijv. Unilever)…

De stijging van de afgelopen maanden werd abrupt afgebroken door een strijdlustige ECB waarop de rente opliep en de beurzen negatief reageerden. De schrikreactie op de aandeelmarkten in Europa n.a.v. de woorden van Lagarde zette de opwaartse trend van de afgelopen tijd even op de kop. Maar op zichzelf bleef de reactie beperkt, zeker gezien de stijging van de koersen in de vorige maanden. Het fonds heeft op dit moment geen overwegingen in bepaalde sectoren, maar wacht op meer bevestiging. We denken dat Europa aan het uitbodemen is. We blijven voorzichtig, maar verwachten dat de koersen het einde van het jaar flink hoger staan.